Avianca утекает от Эфромовичей

Avianca Holdings подтвердила, что её мажоритарный акционер Synergy Aerospace нарушил кредитное соглашение с United Continental Holdings (UA).

Залог из акций

В ноябре 2018 года для получения кредита на 456 миллионов долларов США от американской авиакомпании, Synergy передала всю свою долю — 515 999 999 акций, 78,1% общего пакета Avianca Holdings — в BRW Aviation LLC, свою дочернюю фирму, зарегистрированную в штате Делавэр. Которая и создала залог из ценных бумаг в рамках договора в одной с заимодавцем юрисдикции.

При этом Kingsland Holdings, владеющая TACA International Airlines (TA) — сальвадорской авиакомпанией, объединившейся с Avianca в 2010 году и теперь работающей под брендом Avianca El Salvador, — тоже заложила свою долю в 21,9%, соответственно.

Ковенанты

Условия займа контролируются несколькими ковенантами по финансовым показателям Avianca Holdings. Среди них:

  • кредитное плечо (чистый долг к скорректированной прибыли EBITDAR) не должно превышать 5,9 к 1;
  • минимальный уровень ликвидности Avianca Holdings не должен опускаться ниже 400 млн долларов США (или 300 млн при условии, что BRW соответствует некоторым условиям);
  • общий объём задолженности не должен превышать 5,88 млрд долларов и
  • капитальные затраты Avianca Holdings не должны превышать согласованные суммы для определенных дат.

Дефолт

И в заявлении SEC (государственную комиссию США по ценным бумагам) Avianca Holdings указала на нарушение одного пункта соглашения — превышение кредитного плеча.

Любое такое нарушение представляет собой событие дефолта по объединённому кредиту. Наличие одного или нескольких случаев неисполнения обязательств даёт право United или её залоговому агенту принимать принудительные меры в отношении 78,1% наших обыкновенных акций, что может привести к тому, что United или её залоговый агент предпримут шаги по принудительному исполнению залога, в том числе, в конечном итоге возьмут под контроль нашу компанию или продадут такой контроль третьей стороне, что, в свою очередь, может представлять собой событие неисполнения обязательств по нескольким нашим финансовым соглашениям, включая материальные двусторонние и многосторонние кредитные механизмы и, по существу, все наши финансовые обязательства относительно наших самолётов.

из заявления Avianca Holdings в SEC от 26 апреля 2019 года

United ещё не представила отказ от всех существующих дефолтов по объединённому кредиту, и «не может быть никаких гарантий того, что, если новый отказ будет запрошен BRW, он будет предоставлен».

Boeing 787-8 авиакомпании Avianca
Avianca Holdings обладает флотом в 191 самолёт средним возрастом 7,3 года — преимущественно, Airbus A320ceo/A320neo, A330ceo, а также Boeing 787-8 (на фото) и Embraer 190
Boeing 787-9 авиакомпании United Airlines
United Airlines может получить контроль над этими активами — но лишь в случае, если удастся внести изменения во многочисленные кредитные договоры, где смена акционеров не предусмотрена. Не получится — никакой ценности акции в залоге иметь не будут

Хрупкая ценность

Компания United Continental Holdings выпустила ответное заявление, где говорит о том, что никаких принудительных мер в отношении залога до сих пор не приняла. Это не удивительно: как следует из выше приведённого заявления, такое требование приведёт к волне нарушений ковенант по другим кредитам. То есть, авиакомпании группы Avianca обанкротятся, а залог — обесценится.

На этом фоне менеджмент Avianca Holdings принялся запрашивать согласия кредиторов на добавление United в качестве разрешённого держателя акций по каждому соглашению. Если процесс завершится успешно, в случае перехода контроля над латиноамериканским холдингом от Synergy к United операционная деятельность не пострадает.

Офшорный гигант Эфромовичей

Группа Avianca — второй по величине после LATAM авиационный конгломерат Латинской Америки. Зарегистрирован в Панаме (региональной офшорной юрисдикции), представлен на рынках Колумбии (основной), Аргентины, Гватемалы, Гондураса, Коста-Рики, Никарагуа, Панамы, Перу, Сальвадора, Эквадора.

По итогам 2018 года авиакомпании группы перевезли 30 502 536 пассажиров (рост 3,5% к прошлому году) при занятости кресел в 83,1%, показав при выручке в 4,891 миллиарда долларов США чистую прибыль всего в 1,143 миллиона (и компенсированный убыток в 52,9 млн).

Бразильская Avianca Brazil (O6), тоже контролируемая Synergy, но управляемая отдельно, объявила себя банкротом в декабре 2018 года. Среди причин неофициально назывался вывод оборотных средств в Панаму.

Конечными бенефициарами Synergy Aerospace и BRW Aviation являются братья Иосиф и Герман Эфромовичи (José Efromovich, Germán Efromovich).

Герман Эфромович (Germán Efromovich)
Герман Эфромович (Germán Efromovich), конечный бенефициар Synergy Group и председатель совета директоров Avianca Holdings
Иосиф Эфромович (José Efromovich)
Иосиф Эфромович (José Efromovich), конечный бенефициар и председатель совета директоров Synergy Group